民生证券：钢研高纳（300034）-首次覆盖报告：新材料系列#5：高温合金龙头，科研实力雄厚

钢研高纳(300034)我们首次覆盖高温合金龙头企业之一：钢研高纳（300034.SZ），给予“推荐”评级，主要理由如下：深耕高温合金领域二十年，产品技术实力雄厚。1952年，钢铁研究总院成立；2002年，高纳有限经过部分资产重组后成立；2004年完成股改；2009年12月创业板上市，目前是国内高端和新型高温合金制品生产规模最大的企业之一。公司拥有年生产超千吨航空航天用高温合金母合金的能力以及航天发动机用精铸件的能力，铸造高温合金精铸件、变形高温合金部分产品、ODS合金在国内相关市场领域占有重要地位。目前，公司及其前身牵头研发高温合金种类占总牌号数量的56%，并形成了生产国内80%以上牌号高温合金的技术能力。高温合金规模国内领先，股权激励彰显长期发展信心。1）营收利润持续增长：2017~2021年，公司营收由6.7亿元增长至20.0亿元，CAGR=31.2%；归母净利润由0.6亿元增长至3.0亿元，CAGR=51.3%，盈利能力也在不断提升。2）聚焦高温合金主业：公司主营铸造高温合金、变形高温合金和新型合金制品，高温合金业务占公司总营收的99%，高温合金规模在国内同行业中排名第一。3）