开源证券：北交所新股申购报告：春光药装：分羹奶酪蓝海，领先的液体灌装设备“小巨人”

春光药装(838810)奶酪液体灌装设备行业的领导者，受益行业高增2021年净利润大幅增长春光药装成立于1999年，主营高柔性智能包装装备。传统业务为药品包装设备，2019年进入奶酪液体灌装领域，在行业中具备先发优势，经过多年研发技术水平达到国际先进水平，打破了乳制品液体灌装设备市场绝大多数份额被意大利尤尼菲尔（Unifill）等国外企业占领的格局，，由此收获国内市场份额55%，同时进入客户核心供应链，维持长期稳定的合作关系。依托行业市场核心地位和客户“重质轻价”特点获得了高毛利率。截至2022H1在手订单充足，为1.43亿元已超2021全年。春光药装为包装装备“小巨人”，募投达产后可增加营收2.5亿元春光药装充分受益奶酪行业高速增长，奶酪灌装设备实现3年营收过亿，当前食品、药品包装设备收入比例为6：4。当前产能利用率较高，本次公开发行拟募资1.6亿元，继续发力主业食品与药品包装，扩大现有产能并新增吸吸奶酪、夹心奶酪等新品类设备。募投项目建成按计划达产后将增加营入2.5亿是2021年度收入的1.4倍具有较高弹性。奶酪行业景气高，年均约25%-30%增长根据中国奶业协会制定的《奶酪创新发