安信证券：靖远煤电（000552）-资产注入赋能靖煤，多点布局探索产业链纵向延伸

靖远煤电(000552)区域龙头新增焦煤布局，“量增价涨”增强内生动力：公司为甘肃省国资体系中唯一一家煤炭上市公司，现有在产矿井权益产能1054万吨，在建矿井投产后合计权益产能将达到1108万吨。与此同时，公司积极开拓配焦煤市场，魏家地煤矿（300万吨）及在建白岩子煤矿（90万吨）均以销售炼焦煤为主。假设2021年公司所有煤炭产品均用作动力煤销售，其综合吨煤售价为394元/吨。根据我们的测算，当公司炼焦煤产量达到100万吨时，公司综合吨煤售价上升至429元/吨。未来伴随公司炼焦煤销售量不断提高，公司吨煤售价有望同步上行。外延收购有序推进，优质资产注入实现产能翻倍，EPS增长可期：为避免集团内同业竞争，2022年4月公司启动窑街煤电收购，据此次并购方案业绩承诺，窑街煤电2022-2025年分别实现净利润16.05/7.85/8.26/8.36亿元。若此次收购成功，公司合计在产产能将达到1624万吨，较当前水平提升54%，盈利能力有望实现大幅增长。此外，窑街煤电还拥有两个在建矿井，合计产能达440万吨，其中红沙梁露天矿为满足保供需求已开始小范围量产。在不考虑窑街煤电注入的情况下，测算得到公