国信证券：锦江酒店（600754）-收购Wehotel强化前端整合，持续助力高质量发展

锦江酒店(600754)事项：公司公告：公司拟以协议转让方式收购锦江资管、锦江资本、西藏弘毅持有的上海齐程网络科技有限公司（WeHotel）合计65%股权，交易价格85,020万元。收购完成后，公司对WeHotel持股增至75%。国信社服观点：1）公司拟收购Wehotel65%股权，前端业务整合迈出关键一步。Wehotel系公司酒店业务中央预订平台，本次收购承诺22-24年归母净利润不低于0.28/0.40/0.58亿元，收购对价对应22-24年估值47/33/23x，估值相对不低，但本次收购有望全面加速公司前端业务整合，解决相关同业竞争问题，对公司成长具关键意义。2）与竞争对手相比，公司此前酒店预订前端收益综合贡献相对较低，未来伴随Wehotel收购整合和公司存量项目到期迭代和新签项目新收费协议的谈判推进，公司中央预订占比&收费比例提升有望助力公司中线成长，并且会员体系权益优化和集团赋能提升等，公司核心竞争力有望持续强化。3）假设本次收购今年内落定，暂未考虑发行GDR可能带来的摊薄影响（具体需要看GDR发股规模确定），我们略上调公司22-24EPS至0.04/1.55/2.18元（此