开源证券：江山欧派（603208）-公司首次覆盖报告：木门品价比优势显著，营销改革下新业务放量可期

江山欧派(603208)品价比优势显著，营销改革新业务放量可期，首次覆盖给予“买入”评级公司根植木门领域十余载，主营木门研产销，产品环保、设计性突出，连续5年获地产500强首选室内木门类供应商。公司深化营销改革，经销商业务及工程代理业务放量节奏明确；公司逐渐降低对恒大等大客户依赖，持续开发优质国、央企客户，叠加款清发货业务占比提升，坏账风险有效控制、资金压力有望缓解。我们预计2022-2024年归母净利润为0.8/3.9/4.6亿元，对应EPS为0.6/2.9/3.4元，当前股价对应PE为81.4/17.0/14.3倍，首次覆盖，给予“买入”评级。采购、生产优势降低生产成本，品价比优势赢得高市场认可度木门品价比优势显著（1）产品方面：公司加大研发投入、重视原材料检验，木门设计突出、环保性强。产品研发费用占营收比重稳定在4%，处于同业领先。（2）价格方面：采购端严格供应商管理体系叠加产业集群优势，采购成本低于同业水平；生产端规模化生产配合智能制造设备，降低单位生产成本并满足定制门高交付要求。采购及生产优势下木门生产成本/出厂价格低于同业水平。抢占家居产品流量入口，以家装公司为主的经销商渠