天风证券：星网锐捷（002396）-低估值的信创+教育IT受益者，逆势快速增长！

星网锐捷(002396)事件：公司发布2022年三季度报告，2022年前三季度收入108.2亿元，同比增长17.71%，实现归母净利润5.5亿元，同比增长15.70%，实现扣非归母净利润5.03亿元，同比增长18.72%。我们的点评如下：1、收入有望持续快速增长，预收货款增加反映良好增长预期公司前三季度收入快速增长17.7%，预计主要源于子公司锐捷网络拉动，其他业务条线稳定增长。公司销售需求增长，同时网络设备产品和通讯产品的出口业务有所增长，未来有望保持持续快速增长趋势。其中合同负债余额15.8亿元，同比增长192%，主要预收货款增加，反映未来良好增长预期。2、原材料影响逐步减弱，盈利能力未来有望持续提升公司前三季度归母净利润5.51亿元，同比增长15.7%，整体增速维持稳定增长。盈利能力改善，其中毛利率34.54%，同比提升1.38个百分点，我们预计主要由于上游原材料价格有所缓解；净利率7.69%，同比提升0.27个百分点。费用端看，研发费用率13.72%，同比提升2.34个百分点；管理费用率3.79%，同比提升0.59个百分点；销售费用率11.77%，同比下降0.33个百分点。3、