国信证券：鼎胜新材（603876）-全球电池铝箔龙头，低成本叠加高良率构筑业绩支撑

鼎胜新材(603876)核心观点公司深耕铝箔行业多年，产品结构逐渐优化。自2003年成立以来，公司一直从事铝板带箔产品的研发和生产，是全球最大的铝箔生产商，拥有铝箔全系列产品，2021年国内铝箔市占率为18%。公司依靠技术及市场优势全面发力高附加值的电池铝箔产品，电池铝箔在营收中的占比由2020年的5%提升至2021年的10%；在毛利中的占比由2020年的17%提升至2021年的27%。未来电池铝箔盈利占比还将稳步提升，预计2023年在毛利中的占比将提升至55%。铝箔是我国优势产业，2025年全球电池铝箔需求量可达到74.95万吨。铝箔是我国优势产业，拥有全球75%以上产能和全球领先的装备，产品30%用于出口。集流体用铝箔在锂离子电池中的用量约为450吨/GWh，在钠离子电池中的用量约为900吨/GWh。受益于新能源汽车渗透率迅速提升以及钠电池广阔的需求前景，我们认为全球电池铝箔2022-2024年需求量分别为36.8/50.9/68.8万吨，2021-2025年需求量CAGR达54.31%。公司电池铝箔产品市占率近50%，盈利能力行业领先。公司是我国最早布局电池铝箔产品的上市公司之一