国信证券：内蒙华电（600863）-净利润大幅增长，火电盈利有望持续修复

内蒙华电(600863)核心观点量价齐升驱动收入和净利润大幅增加。2022年前三季度，公司实现营业收入172.37亿元（+30.27%），归母净利润15.58亿元（+537.22%），扣非归母争利润15.41亿元（+567.14%）。公司收入和净利润增长的原因是发电量和售电单价同比增加。前三季度，发电量461.81亿千瓦时（+7.19%），上网电量427.94亿千瓦时（+7.11%），平均售电单价367.91元/Mwh（+28.42%）。ROE显著提升，经营性净现金流大幅增长。2022年前三季度，由于公司电价上浮和发电量增长，公司毛利率改善；同时公司费用率下降，净利率大幅增加，使得公司ROE增长明显。前三季度，公司ROE为10.59%，同比增加9.39pct。现金流方面，2022年前三季度，公司经营性净现金流为44.06亿元，同比大幅增长88.70%，主要系公司发电量、售电单价同比增加，售电收入增加煤电一体化优势突出，火电盈利有望进一步修复。公司全资子公司魏家公司属于煤电一体化项目，所产煤炭用于其自身电厂项目和供应公司其他电厂，并对外销售。依托煤电一体化优势，魏家闭公司持续实现盈利，并