国信证券：长江电力（600900）-来水欠佳致三季度业绩下滑，风光水一体化及抽蓄布局稳步推进

长江电力(600900)核心观点来水欠佳，第三季度收入、净利润均同比大幅下降。2022年前三季度，公司实现营业收入412.69亿元（+2.03%），归母净利润189.44亿元（-3.18%），扣非归母净利润190.15亿元（+5.05%）。第三季度，公司实现营业收入158.81亿元（-22.71%），归母净利润76.53亿元（-30.34%），扣非归母净利润77.36亿元（-29.52%）。公司第三季度收入、净利润均大幅下降，主要系长江流域来水同比严重偏少影响。乌白电站注入在即，公司水电装机规模再创新高，经营效益有望进一步提升。公司拟以发行股份及支付现金的方式购买云川公司100%股权。本次交易完成后，公司将新增乌东德、白鹤滩两座水电站，合计新增装机26.2GW，国内累计装机规模达71.80GW（+57%）。此外，“乌白”电站资产注入后，在联合调度方面，公司将由“四库联调”变为“六库联调”，预计调度增发电量将大幅增加，盈利规模及盈利能力将进一步提升。能源结构拓展，推进智慧综合能源开发。当前，公司有序推进金沙江下游风光水储一体化可再生能源开发，深入开展水风光互补的运行调度研究；发挥公司大水