国信证券：百亚股份（003006）-三季度电商引领收入增长，毛利率回升

百亚股份(003006)三季度盈利修复，收入/净利同比双位数增长。前三季度公司实现收入11.29亿元，同比增加4.23%；归母净利润1.26亿元，同比下滑27.23%。单三季度收入3.91亿元，同比增加20.90%，归母净利润0.48亿元，同比增加15.69%。三季度除局部地区受影响外消费环比恢复，同时公司加大组织信心调整、提高渠道精准化投放、推动产品结构升级，实现收入增长修复。单三季度毛利率46.4%．同比提升2.2百分点；销售费用率同比提升3.8百分点，公司持续加强品牌建设，其中广告宣传费用约1300万为主要费用增量，管理与研发费用率小幅下降。净利率12.2%．同比提升0.2百分点。截至三季度末营业周转天数稳定，单三季度经营性现金流净额0.99亿元，同比增加574%，盈利转好带来现金流增加。持续推动卫生巾产品升级，长期布局成裤市场。分品类表现，单三季度收入卫生巾／纸尿裤分别同比增长26.9%/9.1%．OEM业务同比下滑。公司持续推动卫生巾产品升级，定位中高端的“自由点”品牌占比提升，有机纯棉系列和安心裤等高毛利产品引领增长，同步提升收入和毛利表现，单三季度“自由点”毛利率约51%