海通国际：德业股份（605117）-首次覆盖：家电稳步发展，逆变器持续高增

德业股份(605117)公司聚焦热交换器、逆变器、除湿机三大业务。公司2021年实现营业收入41.68亿元，其中热交换器23.28亿元，逆变器11.98亿元，除湿机5.62亿元，占比分别为56%、29%、13%。热交换器、逆变器、除湿机为公司三大业务。逆变器成为公司第一大业务，逆变器占比提升进一步提升公司盈利能力。公司2022前三季度收入40.7亿元，同比增长34.5%，其中逆变器业务实现收入24.6亿元，占比超过60%，成为公司第一大业务板块，而逆变器业务毛利率水平远高于传统家电业务，逆变器占比提升进一步提升公司盈利能力，公司22年前三季度归母净利润率同比提升9.53pp至22.76%。公司储能微逆持续高景气，定增加码产能建设。公司22年前三季度储能逆变器收入同比增长310%至14.8亿元，微逆收入同比增长617%至4.6亿元，储能逆变器及微逆持续高景气。另外，公司前期发布非公开发行股票预案，拟募集不超过35.5亿元用以建设年产25.5GW组串式、储能式逆变器产能和年产3GW微逆产能等项目，进一步完善产能布局，为未来增长奠定基础。盈利预测及投资建议。基于行业高景气度，公司微逆出货高增