光大证券：中芯国际（688981）-2022年三季度业绩点评：短期面临景气度下行压力，长期关注国产替代逻辑

中芯国际(688981)事件：3Q22公司实现收入19.07亿美金，同比增长35%，环比增长0.2%，落在此前0%-2%的指引区间，其中晶圆销售业务收入17.64亿美金，环比下滑1.5%，主要由于晶圆出货量环比下滑4.7%。实现毛利率38.9%，在此前指引区间38%-40%内。公司实现归母净利润4.71亿美金，同比增长46.5%，对应归母净利率24.7%。由于外部需求下行，公司营收在4Q22持续承压：3Q22公司晶圆收入环比下滑1.5%，其中受益于产品组合优化，ASP环比提升3%；而出货量环比下滑4.7%，主要由于外部需求下行、以及内部部分工厂进行了岁修。再加上3Q22公司新增3.2w片约当8寸月产能，因此公司产能利用率从2Q22的97.1%下滑至92.1%。由于下游手机、消费领域需求未见复苏，我们预计公司整体ASP或将承压，同时在公司产能持续增加情况下，我们预计4Q22公司产能利用率将进一步下滑。考虑到需求疲软、以及部分客户需要缓冲时间解读美国出口管制新规而带来的影响，公司指引4Q22收入环比下滑13%-15%，对应全年营收73亿美元，同比增长34%；公司指引毛利率区间30%-32%