东吴证券国际经纪：欧科亿（688308）-国产刀具龙头，硬质合金&数控刀片两开花

欧科亿(688308)硬质合金刀片起家，成为数控刀具国产龙头：欧科亿成立于1996年，成立之初聚焦于硬质合金制品，后业务向数控刀具延伸，逐步成长为数控刀具国产龙头之一。目前公司硬质合金锯齿片已经基本实现国产替代，车削及铣削等硬质合金数控刀片产品经过长期研发积累也开始进入由欧美、日韩长期占据的国内中高端市场，正处于快速放量期。2017-2021年公司营收CAGR=18.2%，归母净利润CAGR=37.9%，其中2021年收入9.9亿元（同比+41%），归母净利润2.22亿元（同比+106.8%），在原材料大幅涨价的情况下毛利率达34.4%（同比+2.9pct）；销售净利率22.4%（同比+7.1pct），盈利能力不断增强。进口替代加速，国产企业向中高端渗透：刀具有明显的消费属性，市场需求受周期波动影响小，行业规模相对稳定。2020年全球刀具市场近2500亿元,国内市场规模400亿元左右。从竞争格局看，欧美、日韩、国内企业三分天下。欧美企业以向客户提供整体解决方案为主，凭借雄厚的技术实力，垄断高精度要求的高端刀具市场；日韩企业主导中高端非定制刀具领域，产品通用性强、性价比高；国内企业以中低