国信证券：博思软件（300525）-Q3收入稳健增长，看好公司业务布局

博思软件(300525)核心观点Q3收入稳健增长增速。前三季度，公司实现收入9.6亿元，同比增长31%，归母净利润为0.1亿元，同比增长280.6%，扣非归母为-0.02亿元，同比增长76.6%。单三季度来看，收入实现4.6亿元，同比增长32%，归母净利润为0.61亿元，同比增长22.6%，扣非归母0.56亿元，同比增长20.8%。从收入端来看，智慧财政财务领域和政府采购领域的收入同比增长较多，其中非税和电子票据业务保持稳健增长态势，电子采购和预算一体化业务保持较决增速，两者由于前期的布局均处于快速发展态势。从利润端来看，前三季度毛利率59%，同比下降3个百分点，销售、管理、研发费用率分别下降2.2、下降4.7、0.9个百分点，主要系人员工资薪酬增长相较于收入增速而言较曼，公司从上市以来发布多次激励计划增厚员工报酬。财务指标向好，看好未来增长潜力。由于公司的主要业务对象是省级财政以及公司的业务是政府目前的“刚需”，所以总体报表的质量较高，在众多2G公司中呈现稳健增长态势，收入30%增长，销售回款10.5亿元，同比增长44.5%，销售商品及提供劳务收到的现金/营收收入比例为109%。存货