太平洋证券：鼎胜新材（603876）-电池铝箔全球龙头，受益钠电增速加速

鼎胜新材(603876)电池铝箔市场有十倍以上的增长空间，公司是电池铝箔全球龙头目前电池铝箔主要应用于锂电池，我们预计2025/2030年全球锂电池需求量有望达到2.5/10TWh，对应电池铝箔需求量接近100/400万吨，是2021年出货量（13万吨）的8/32倍，未来增长空间广阔。相比于铜箔，电池铝箔的生产壁垒更高，主要体现在：1）电池铝箔性能受掺入合金和其他元素的影响；2）需经过冷轧、箔轧等环节，且核心轧辊设备是以进口为主，成本较高；3）生产工艺流程较长，良品率较低。基于较高的生产壁垒，目前行业竞争格局高度集中，CR3接近70%。其中公司电池箔产品市场占有率高达50%，是电池铝箔全球龙头。技术+产能优势保障高利润率，绑定优质客户出货确定性强公司核心竞争力主要来自技术和产能优势。技术方面，公司积累了丰富的生产制造经验，通过特有的合金配制工艺、先进的生产工艺实现了73%以上的良品率，且率先量产9μm的高端电池铝箔以及涂炭铝箔，技术实力行业领先。产能方面，公司通过新建+转产积极进行全球产能布局，2022年/2023年国内电池铝箔产能有望达到28/38万吨，意大利基地预计2022年年底试