民生证券：星网锐捷（002396）-2022年三季报点评：锐捷网络分拆在即，期待新品放量带动业绩增长

星网锐捷(002396)事件概述：2022年10月27日，公司发布2022年三季报，Q1-Q3实现营收108.19亿元，同比增长17.71%，实现归母净利润5.51亿元，同比增长15.7%，实现扣非归母净利润5.03亿元，同比增长18.72%。Q3单季度实现营收41.24亿元，同比增长5.61%，实现归母净利润2.39亿元，同比增长5.07%，实现扣非归母净利润2.16亿元，同比下降1.37%。盈利能力环比改善，受益毛利提升和人民币贬值。22Q3公司毛利率为35.64%，同比提升2.27pct，环比提升2.06pct，Q3公司三费率为28.67%，同比提升5.46pct，环比提升0.66pct，但受益于人民币贬值，22Q3财务费用为-3,315万元（主要为汇兑收益，21Q3为500万元），公司22Q3净利率为5.80%，与同期基本持平（21Q3为5.83%）。锐捷网络分拆获批，盈利能力有望提升。2022年9月15日，锐捷网络分拆上市获证监会批复，2022年10月30日，锐捷网络发布首次公开发行股票并在创业板上市招股意向书，预计将于2022年11月10日发行。通过本次分拆，星网锐捷和锐捷