安信证券：启明星辰（002439）-Q3业绩边际改善，中移动合作持续深化

启明星辰(002439)事件概述公司近日发布三季报，前三季度实现营业收入21.68亿元，同比增长3.39%，单Q3实现营业收入9.54亿元，同比增长7.78%。前三季度实现归母净利润-2.50亿元，同比下降1554.73%，单Q3实现归母净利润379.87万元，同比下降99.59%。公司Q3收入边际改善，利润端依然承压。伴随公司和中移动的合作持续深化，我们依然看好公司未来的发展。收入端Q3边际改善，费用控制继续加强从收入端来看，根据公司三季报披露，三季度当季实现营业收入9.54亿元，较去年同期增长7.78%。因公司网络安全集成业务签单存在季节性波动，剔除集成项目硬件收入的影响，前三季度公司营业收入较上年同期增长9.21%。公司Q3收入端边际改善，体现出一定的业务韧性。我们认为，伴随未来疫情影响的逐渐消除，公司集成业务的交付逐渐常态化，公司仍有望实现较快的业务增长，完成前期股权激励的增长目标。从费用端来看，公司前三季度销售费用率同比增长18.47%、管理费用同比增长7.36%、研发费用同比增长25.50%。费用增速较2021年前三季度同比大幅放缓，例如销售费用2021年前三季度同比增长5