国信证券：天目湖（603136）-单三季度净利润恢复超9成，费用管控成效突出

天目湖(603136)核心观点单三季度收入与净利润均恢复超9成，前三季度实现微利。2022Q3，公司实现收入1.54亿元/+70.61%；归母净利润0.56亿元/+4829.87%；扣非业绩0.54亿元，扭亏为盈。与2019Q3相比，公司收入和归母净利润恢复92%，扣非业绩恢复89%，表现突出，体现公司业务良好韧性。2022Q1-3，公司实现收入2.42亿元，同比-23.56%，仅为2019年的63%；归母业绩248.48万元，同比-94.34%；扣非归母业绩-218.56万元/-105.46%，主要系上半年拖累影响。周边游主导下复苏韧性良好，近两年产品丰富带来增量贡献。虽然Q3疫情仍有反复，但公司周边游产品主导，并积极产品升级和精准营销，恢复良好。具体来看，公司暑期夜公园开园，推出水世界等项目，Q3景区业务收入估算恢复7-8成；存量酒店估算接近疫情前的水平；而近两年新增竹溪谷等项目带来增量收益贡献（估算带来增量收入3000多万元）。总体来看，周边游主导+持续休闲度假产品升级+精细化运营管理助力公司Q3经营恢复良好。费用管控成效显著。2022Q3，公司毛利率同比+19.14pct，较1