信达证券：古井贡酒（000596）-蓄水池足，升级趋势不改

古井贡酒(000596)事件：古井贡酒发布2022年三季报，22Q1-3营业收入127.65亿元，同比+26.35%，归母净利润26.23亿元，同比+33.20%，扣非净利润25.78亿元，同比+35.57%。22Q3营业收入37.63亿元，同比+21.58%，归母净利润7.04亿元，同比+19.27%，扣非净利润6.89亿元，同比+22.32%。点评：增长稳健，蓄水池足。公司营收在Q3疫情反复相对严重的情况下增速仍表现亮眼，发展稳健，22Q1-3扣非归母净利率为20.20%，同比+1.37pct，22Q3扣非归母净利润率为18.32%，同比+0.11pct，我们预计公司全年产品升级趋势不改。22Q3毛利率为73.72%，同比-1.53pct，我们认为与货折力度加大有关，销售费用率为27.34%，同比-0.93pct，管理费用率为4.65%，同比-4.38pct，规模效应下费用率有所下降。22Q3预收款为37.63亿元，环比+3.35亿元，Q4及来年蓄力足。品牌积淀深厚，产品升级速度不减。安徽省内经济韧性强，古井作为徽酒龙头地位稳固，古8精准卡位省内主流消费价位带，省内消费升级推动下有