中银证券：固德威（688390）-三季度业绩改善明显，积极定增扩产

固德威(688390)公司发布2022年三季报，前三季度盈利同比增长28%。三季度业绩明显改善，盈利能力修复，公司积极扩产并完善股权激励计划；维持增持评级。支撑评级的要点公司2022年前三季度盈利同比增长27.90%：公司发布2022年三季报，前三季度实现盈利2.75亿元，同比增长27.90%；实现扣非盈利2.64亿元，同比增长29.01%。其中2022Q3实现盈利2.21亿元，同/环比分别增长255.41%/增长387.82%；实现扣非盈利2.16亿元，同/环比分别增长250.64%/增长406.66%。IGBT供应瓶颈改善，三季度业绩明显改善：公司2022年第三季度实现收入14.63亿元，同比增长131.65%，环比增长82.30%。公司供应链问题逐步改善后，季度收入规模大幅提升。费用率大幅摊薄，盈利能力修复：费用率亦因为规模效应而显著摊薄。2022Q3公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别达到6.06%、3.81%、6.59%，环比分别下降3.83pcts、1.92pcts、3.99pcts。受益于此，公司盈利能力亦有所恢复，销售净利率环比提升9.58个百分点至14.82%。