中银证券：晶澳科技（002459）-N型组件开始交付，单位盈利提升

晶澳科技(002459)公司发布2022年三季报，前三季度盈利同比增长151%。公司单位盈利环比明显提升，N型组件开始交付，一体化产能稳步扩张；维持买入评级。支撑评级的要点公司2022年前三季度盈利同比增长150.66%：公司发布2022年三季报，前三季度实现盈利32.90亿元，同比增长150.66%；实现扣非盈利32.41亿元，同比增长200.93%。其中2022Q3实现盈利15.87亿元，同/环比分别增长164.97%/66.67%；实现扣非盈利16.08亿元，同/环比分别增长199.65%/72.67%。三季度电池组件量利齐升，单位盈利大幅提升：2022年前三季度，公司电池组件出货量27.10GW，其中自用352.20MW，出货量环比提升约26%。公司组件海外出货量占比约64%，分销出货量占比约37%。在硅料价格高位运行的背景下，公司一体化组件单瓦盈利依然维持在较高水平，我们测算2022Q3公司组件单瓦盈利约0.15元/W，环比提升近0.04元/W。我们认为，公司单瓦盈利能力提升主要是受益于公司组件出货量提升，成本持续降低；同时具备更高溢价能力的N型组件开始交付，改善公司产品结构