西南证券：海优新材（688680）-原材料库存承压，盈利修复在即

海优新材(688680)投资要点业绩总结：公司发布2022年三季度报告。2022年前三季度公司实现营收41.32亿元，同比增长106.42%；归母净利润1.33亿元，同比增长10.49%；扣非净利润1.22亿元，同比增长1.50%。其中三季度实现营收13.18亿元，同比增长66.35%；归母净利润-0.75亿元；扣非净利润-0.85亿元。三季度胶膜价格下降，EVA粒子高价存货影响短期盈利。7~8月受下游组件排产波动，公司光伏胶膜出货量有所下降；9月下游需求回暖，胶膜产量环比提升。我们预计22Q3公司光伏胶膜出货1亿平左右，环比基本持平。盈利方面，受二季度末EVA粒子价格高企（含税价约3万元/吨）、公司原材料粒子库存较多、三季度粒子与胶膜价格快速下降等多重因素影响，公司胶膜生产成本与盈利受到挑战。盈利触底，四季度出货量与盈利显著提升。四季度以来下游组件排产提升，公司光伏胶膜出货环比改善，较三季度显著提升。同时8月以来EVA粒子价格回落并趋于稳定，生产成本下降有望推动盈利提升。展望后续，N型与双玻组件放量带动POE粒子需求快速增长，POE粒子价格或将逐步上涨并高位维持，光伏胶膜行业景气度整