西南证券：东方电缆（603606）-业绩短期承压，海缆有望迎来放量

东方电缆(603606)业绩总结：2022年前三季度，公司实现营收56.6亿元，同比下降1.9%；实现归母净利润7.4亿元，同比下降23.4%；扣非归母净利润7.5亿元，同比下降21%。其中三季度公司实现营收18.1亿元，同比下降24.4%；实现归母净利润2.1亿元，同比下降34%；扣非归母净利润2.2亿元，同比下降30.3%。盈利短期承压，费用率管控较好。2022前三季度，公司毛利率/净利率分别为23.6%/13%，同比下降4.3pp/3.7pp，受海风行业阶段性需求低迷及疫情扰动影响，公司部分海缆项目交付延后，盈利有所承压。费用方面，2022前三季度销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为2.1%/4.7%/0.2%，同比+0.4pp/-0.6pp/+0.03pp，整体看公司费用端管控较好。海缆受行业影响明显，2023年有望实现恢复。2022年前三季度，公司陆缆系统营收10.7亿元，同比下降4.8%；海缆系统营收4.7亿元，同比下降52.9%；海洋工程营收2.6亿元，同比下降3.1%,根据项目周期推算，海洋工程确认的收入有部分来自Q3前项目的结转，因此受海风行业的影响程度不及海缆明