华西证券：百润股份（002568）-产品线发展可期

百润股份(002568)事件概述公司公告2022前三季度收入16.5亿元，同比-14%；归母净利3.05亿元，同比-45.9%。其中Q3收入6.1亿元，同比-13.5%；归母净利0.84亿元，同比-57%。分析判断:Q3恢复正常生产经营，积极的动作有望在Q4看到效果公司在Q3收入下降幅度较Q2有所收窄。Q2由于疫情封控导致工厂无法正常生产供货，公司表示进入Q3生产经营基本恢复正常。Q3收入下滑预计与需求端偏弱有关，这符合整体消费状况，但预调酒业务已呈逐月恢复态势。但公司仍然是一家处于成长阶段的企业，产品矩阵在不断丰富。暂缓的传播计划重新启动，例如9月底官宣肖战为清爽代言人，后续借助肖战流量，预计将有效拉升清爽系列销量；关于强爽的话题营销也卓有成效，截止2022/11/1“RIO强爽8度不信邪”话题在抖音上有14.9亿次播放。借助于微醺系列的销售网络渠道，推进“358”品类建设，将有效推升清爽、强爽销量，预计将在Q4看到收入端更为积极的变化。暂缓的传播计划重启使Q3利润率承压Q3归母净利率13.8%，同环比均有明显下降。主要原因在于Q3销售费用率29.8%，同环比均有明显上升，主要因暂缓