中银证券：科达利（002850）-三季度业绩环比高增，股权激励彰显发展信心

科达利(002850)公司发布2022年三季报，前三季度盈利5.93亿元，同比增长58.45%。公司产能建设步伐加快，规模优势不断强化，龙头地位稳固；维持增持评级。支撑评级的要点前三季度盈利同比增长58%符合预期：公司发布2022年三季报，前三季度实现营收59.70亿元，同比增长99.86%；盈利5.93亿元，同比增长58.45%；实现扣非盈利5.57亿元，同比增长56.88%。其中第三季度盈利2.49亿元，同/环比分别增长59.77%/42.42%；实现扣非盈利2.32亿元，同/环比分别增长54.96%/41.93%。公司此前发布业绩预告，预计前三季度实现盈利5.83-6.03亿元，同比增长55.65%-60.99%；扣非盈利5.47-5.67亿元，同比增长54.05%-59.68%。公司业绩符合预期。产能爬坡导致毛利率短期下降：公司前三季度销售毛利率23.63%，同比下降4.88个百分点；其中第三季度销售毛利率22.38%，环比下降2.69个百分点。毛利率下降主要原因为2021年前三季度公司将运输费计入销售费用，导致去年同期毛利率基数抬高，此外公司正处于产能扩张、新产品和新技术导入