安信证券：联德股份（605060）-高盈利稳增长，产能扩张为成长筑基

联德股份(605060)联德股份是压缩机领域铸件领先供应商，盈利能力突出，成长性稳定：公司深耕高精度机械零部件以及精密型腔模产品铸造20年，主要配套压缩机、工程机械、能源设备、食品机械、注塑机等行业，具有技术领先、产品质量稳定以及综合管理高效等竞争优势。2016-2021年，公司营业收入从4.24亿元增长至7.99亿元，CAGR为13.53%，；归母净利润由0.74亿元增长至1.61亿元，CAGR为16.70%；2018-2021年，毛利率分别为44.0%、43.2%、34.3%，净利率分别为24.7%、25.0%、20.1%，原材料价格上涨背景下，盈利能力依旧突出。未来，伴随募投项目产能释放，公司业务规模有望持续扩大，且随着原材料成本压力缓解，盈利能力有望修复。产业链地位决定高盈利：国产供应商在产业链中的地位具备提升趋势，一方面系海外客户出于质量、成本考虑，逐步将供应链向国内转移，另一方面，系国内供应稳定，海外客户被动向国内切换。在此背景下，联德深度绑定海外优质客户，实现较高盈利水平。①客户资源优质：公司积累了大量优质的全球500强客户资源，商用压缩机领域全球头部制造商包括江森自控、