中银证券：恒润股份（603985）-轴承业务折旧拖累三季度业绩不及预期，品类扩张逐步兑现带来中长期利润弹性

恒润股份(603985)公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入13.6亿元，同比减少21.6%；归母净利润5664.2万元，同比减少83.2%。尽管目前公司受到行业及轴承新业务的影响利润端承受较大压力，但是随着海风项目逐步开工以及轴承业务的逐步放量，公司在收入端和盈利端将有所改善，继续维持买入评级。支撑评级的要点受风电场开工及疫情影响前三季度收入有所下滑，三季度收入端持续环比改善。公司2022年前三季度实现营业收入13.6亿元，同比减少21.6%，主要原因是受风电行业影响，风电场开工审慎，公司风电塔筒法兰产品订单减少，以及全国新冠肺炎疫情反复，公司及主要子公司生产及销售不及预期。单季度来看，三季度实现营业收入5.5亿元，同比提高1.3%，环比提高24.2%，三季度营收环比持续改善。法兰价格下降轴承业务计提设备折旧，利润端显著承压。公司2022年前三季度毛利率9.9%，同比下降19.1pct，净利率4.2%，同比下降15.3pct，实现归母净利润5664.2万元，同比减少83.2%，主要原因风电塔筒法兰价格下降，导致风电塔筒法兰毛利率下降。另外，单三季度毛利率7.3%，