开源证券：新城控股（601155）-公司信息更新报告：结算规模有所下降，商业运营稳中向好

新城控股(601155)结算规模下降，毛利水平企稳新城控股发布2022年三季报，1-9月公司实现营收617.5亿元，同比下降43.4%；实现归母净利润33.5亿元，同比下降43.1%，其中三季度归母净利润同比下滑78.5%；基本每股收益1.48元，同比减少43.3%；毛利率同比提升1.45个百分点至21.29%，净利率同比下降0.25个百分点至5.94%，盈利能力承压。公司开发业务结算规模下滑影响业绩，我们下调盈利预测，预计2022-2024年新城控股归母净利润分别为81.2、85.7、96.8亿元（原值为104.7、158.1和182.1亿元），EPS分别为3.59、3.79、4.28元，当前股价对应P/E估值分别为3.7、3.5、3.1倍。我们持续看好公司“双轮驱动”战略，商管业务稳步扩张，维持“买入”评级。销售较为低迷，投资保持谨慎公司2022年1-9月实现合同销售额938.75亿元，同比下降45.04%；实现合同销售面积952.12万方，同比下降41.73%，其中江苏销售额占比达28.9%，对业绩贡献显著。公司投资保持谨慎，截至2022H1土储面积1.31亿方，可满足2-3年的