信达证券：涪陵榨菜（002507）-营收稳中有增，费用短期加大

涪陵榨菜(002507)事件：公司发布2022年三季度报告，22Q1-3公司实现收入20.46亿元，同比增长4.63%；实现归母净利润6.97亿元、同比增长38.29%；实现扣非归母净利润6.37亿元，同比31.22%。其中，22Q3实现收入6.24亿元，同比增长2.54%%；归母净利润1.80亿元，同比增长41.36%；实现扣非归母净利润1.58亿元，同比40.64%。点评：22Q3营收保持正增长，略超预期。单三季度看，我们认为消费需求疲软，以及产品提价对公司营收增长仍有冲击。公司正加大地面促销力度，抵减提价带来的影响，加快实现价格过渡，我们预计22Q4榨菜市场动销情况会有改善。22Q3生产成本和地推费用环比均有增加，利润端不及预期。22Q3公司毛利率为53.4%，同比提升1.8个百分点，主要由于青菜头原料价格下降以及产品提价因素。但是22Q3毛利率环比下降4.3个百分点，主要由于22Q3公司收入环比下滑，规模效应减弱，同时产品结构也有变化。22Q3销售费用率为22.8%，同比下降6.8个百分点，但环比提升12个百分点，环比提升主要由于地推费用的增加。22Q3管理费用率为2.8%，同