信达证券：千禾味业（603027）-营收增长稳健，区域有序扩张

千禾味业(603027)事件：公司发布2022年三季度报告，22Q1-3实现营收15.54亿元，同比+14.63%；实现归母净利润1.87亿元，同比+42.05%；实现扣非归母净利润1.82亿元，同比+38.57%。其中22Q3实现营收5.39亿元，同比+14.75%；实现归母净利润0.69亿元，同比+3.70%；实现扣非归母净利润0.68亿元，同比+2.87%。点评：22Q3营收增长符合预期。分产品来看，22Q3酱油/食醋营收分别为3.23/0.89亿元，同比增长分别为10.13%/4.62%。酱油业务收入基数较低，同比增幅较大。分地区来看，22Q3东部/南部/中部/北部/西部区域营收增长分别为2.56%/13.76%/27.21%/20.80%/11.25%。公司持续推进区域扩张，22Q3中部和北部区域收入增长较快。截止2022年9月末，公司经销商数量为2,033家，环比净增加130家，三季度经销商的开拓速度有所加快。22Q3缩减费用投入，缓解成本压力。22Q3公司毛利率33.5%，同比下滑6.4个百分点，主要由于大豆和包材等原材料价格上涨。单二季度看，销售费用率为14.1%，同比