民生证券：四创电子（600990）-2022年三季报点评：1~3Q22营收稳健增长；订单不及预期导致业绩下滑

四创电子(600990)事件：公司10月28日发布2022年三季报，前三季度实现营收14.7亿元，YoY+11.6%；归母净利润-0.51亿元，去年同期为-0.34亿元；扣非净利润-0.82亿元，去年同期为-0.73亿。业绩表现略低于市场预期。公司全资子公司博微长安的雷达整机、机动保障装备等业务订单量下降为公司业绩下滑主要原因。3Q22业绩有所下滑；季度间业绩较为波动。1）单季度看：公司3Q22实现营收6.0亿元，YoY-3.6%；归母净利润-650万元，去年同期为2312万元；扣非净利润-2154万元，去年同期为1741万元。历史上看，公司季度间业绩波动较大，1Q22~3Q22分别实现归母净利润-0.79亿元、0.35亿元、-0.06亿元。2）盈利能力：3Q22毛利率为13.9%，同比下滑6.5ppt；净利率为-1.0%，去年同期为3.9%。1~3Q22毛利率同比下滑2.3ppt至17.7%；净利率同比下滑0.9ppt至-3.3%。费用管控能力提升；经营净现金流改善。1~3Q22期间费用率为22.7%，同比减少3.0ppt，四项费用均有改善，具体看：1）销售费用率6.2%，同比减少0