西南证券：百克生物（688276）-业绩重回增长，股权激励彰显公司信心

百克生物(688276)投资要点事件：公司发布2022年三季报，实现营业收入8.7亿元，同比下降8.4%；实现归属于母公司股东净利润2.1亿元，同比下降9%；实现扣非后归母净利润2亿元，同比下降13%。单季度业绩恢复增长，流感疫苗全年放量可期。分季度看，公司2022Q1/Q2/Q3分别实现营业收入1.4/3/4.3亿元（-44%/-10%/+17%），实现归母净利润0.2/0.6/1.4亿元（-69%/-32%/+46%），公司单三季度恢复增长主要系水痘疫苗、鼻喷流感疫苗销量同比改善，前期受疫情压制因素有所缓解。从盈利能力来看，公司2022Q1-3毛利率为87.8%（-0.7pp）基本保持稳定。销售费用率38.6%（+1pp），管理费用率为11.3%（+2.9pp），主要系公司加大人员投入，职工薪酬费用有所增加所致。研发费用率为11.5%（-1pp），主要系全人源抗狂犬病毒单克隆抗体临床前研究已基本结束，Q3处于临床研究申报阶段，投入较上年同期大幅减少所致。财务费用率为-2.3%（-2pp）主要系利息收入增长所致。综合以上因素，公司2022Q1-3净利率为24.5%（-0.2pp），盈