开源证券：招商蛇口（001979）-公司信息更新报告：投资积极销售企稳，融资渠道保持通畅

招商蛇口(001979)结算收入稳中有升，结算毛利率有所下滑招商蛇口发布2022年三季报，1-9月公司实现营业收入894.84亿元，同比增长9.45%；实现归母净利润29.57亿元，同比下降53.44%；销售毛利率18.74%，销售净利率7.09%，分别同比下降3.2和3.6个百分点。截至2022Q3公司合同负债1848.6亿元，较2022年初增长24.3%；经营活动产生的现金流量净额81.16亿元，较2022年初下降2.72%。受地产开发业务毛利率走低、持有运营业务租金减免及投资收益同比减少影响，公司利润同比下滑，我们下调盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为91.0、154.0和177.4亿元（原值为104.7、158.1和182.1亿元），对应2022-2024年EPS为1.18、1.99、2.29元，当前股价对应PE为11.9、7.1、6.1倍。公司资金实力雄厚，投资拓储积极，销售逐步回升，未来业绩释放可期，维持“买入”评级。销售逐月企稳回暖，一线城市投资占比过半2022年1-9月公司实现签约面积753.01万方，同比下降27.45%；实现签约金额2016.11亿元