西南证券：华利集团（300979）-22Q3业绩稳健，关注下游品牌库存拐点

华利集团(300979)业绩摘要：2022]年前三季度公司实现营收153.7亿元，同比增长21.7%；实现归母净利润24.5亿元，同比增长22.5%；实现扣非净利润24亿元，同比增长20.3%。单季度来看，2022Q3公司实现营收54.8亿元，同比增长23.3％；实现归母净利润8.8亿元，同比增长25.1%；实现扣非后归母净利润8.7亿元，同比增长25%，业绩符合预期。毛利率稳健，费用管控优化。前三季度公司整体毛利率为25.9%，同比减少2pp，2022Q3毛利率为25.1%，同比减少1.4pp，毛利率下降主要是由于上半年产能利用率受疫情影响较大。费用率方面，公司总费用率为5.1%，同比减少0.9pp，费控持续优化；其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为0.4%/4.2%/-1%/1.4%，分别同比变动-0.5pp/+0.3pp/-0.7pp/+0.1pp。综合来看，公司净利率为15.9%，同比增加0.1pp；单季度数据来看，Q3净利率为16.1%，同比增加0.2pp，盈利能力稳健。核心客户订单维持稳定。截止2022年9月，公司前五大客户合计贡献营收140.9亿元，同