西南证券：恒瑞医药（600276）-Q3收入降幅收窄，创新研发加速推进

恒瑞医药(600276)事件：公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入159.5亿元(-21.1%)；归属于上市公司股东的净利润为31.7亿元(-24.6%)。其中，Q3实现营业收入57.2亿元（-17.2%），归属于上市公司股东的净利润为10.5亿元(-31.5%)。Q3收入降幅收窄，费用率管控良好。2022年Q3实现营业收入57.2亿元（-17.2%），降幅有所收窄。前三季度毛利率83.3%（-3.2pp）；净利率19.4%（-1.4pp）。费用率管控良好，研发费用率21.9%（+1.4pp），销售费用率32.4%（-2.2pp），管理费用率9.2%（+1.6pp）。集采、医保谈判和疫情反复多重影响持续体现。收入与利润增速均下滑的原因主要有：1）2021年9月开始陆续执行的第五批集采涉及的8个药品，加之白紫等产品的续标降价，前三季度收入预计下滑幅度较大；2）2022年起，阿帕替尼、吡咯替尼、硫培非格司亭、瑞马唑仑、氟唑帕利、海曲泊帕等多款创新药执行新医保谈判价格，平均下降33%；3）国内疫情多点散发，部分医疗机构诊疗量缩减，同时产品出口订单积压，部分海外业务需求未能