华西证券：重庆啤酒（600132）-Q3受疫情扰动，静待经营回暖

重庆啤酒(600132)事件概述公司前三季度实现营业收入121.83亿元，同比+8.9%，归母净利润11.82亿元，同比+13.3%；单三季度实现营业收入42.47亿元，同比+4.9%，归母净利润4.55亿元，同比+7.9%。分析判断:短期销量增长受疫情影响三季度公司核心的西部区域受疫情冲击较大，使得经营短期承压，单季度收入增长4.9%。拆分量价来看，22Q3销量87.81万吨，同比+1.3%，其中我们预计乌苏1-9月疆外销量同比个位数增长，增速放缓主因疆外疫情反复和餐饮消费偏弱；对应吨价4837元，同比+3.6%，实现量价稳步提升。分档次来看，三季度公司高档/主流/经济产品营收分别为14.29/21.08/6.21亿元，分别同比+0.5%/+8.9%/+1.7%，主流档产品增长较好。分地区来看，西北区/中区/南区收入分别为12.07/17.99/11.52亿元，分别同比-6.9%/+8.2%/+14.0%，增速差异主因受疫情影响程度不一。前三季度累计来看，实现营业收入121.83亿元，同比+8.9；其中销量253万千升，同比+4.5%；吨价4822元，同比+4.2%。成本压力缓解，净