华西证券：今世缘（603369）-业绩稳健增长，百亿目标可期

今世缘(603369)事件概述公司发布2022年三季报，报告期内实现营收65.16亿元，同比+22.19%，实现扣非归母净利润20.81亿元，同比+22.53%，实现扣非归母净利润20.72亿元，同比+21.72%；其中22Q3实现营收18.70亿元，同比+26.15%，实现归母净利润4.63亿元，同比+27.32%，实现扣非归母净利润4.65亿元，同比+25.81%。公司公告业绩符合其稍早发布的主要经营数据公告。分析判断:三季度江苏省内受疫情扰动影响较小，白酒消费场景有所恢复。今世缘一方面借6月份开展的“百日大会战”抢抓销售，一方面着力于中秋国庆两节积极开展营销工作，实现三季度营收、利润增速均超过20%。从销售现金流来看，公司22Q3实现销售收现29.90亿元，同比+52.67%；22Q3末合同负债13.72亿元，同比+59.40%，业绩余量充足。我们预计今年今世缘整体仍将保持稳健增长态势。产品结构升级+省内市场发力，业绩稳定增长分公司产品结构来看，公司营收增长主要由中高档产品带动。22Q3公司特A+/特A/A/B/C/D/其他档次产品营收同比+28.94%/+19.79%/+21.