西南证券：欧派家居（603833）-多品类稳健发展，经营韧性凸显

欧派家居(603833)投资要点业绩摘要：2022年前三季度公司实现营收162.7亿元（+13%）；实现归母净利润19.9亿元（-5.8%）；实现扣非净利润19.2亿元（-4.6%）。单季度来看，2022Q3公司实现营收65.8亿元（+6％）；实现归母净利润9.7亿元（-11.7%）；实现扣非后归母净利润9.4亿元（-12.1%），Q3收入增长仍稳健，盈利能力受费用率提升影响暂时承压。毛利率稳定，费用保持较快投放节奏致盈利能力暂时承压。公司前三季度整体毛利率为32%，同比-0.7pp；其中22Q3毛利率为33.1%，同比-0.1pp，毛利率总体稳定。分品类看，前三季度橱柜实现毛利率33.4%（-0.1pp），衣柜及配套家具用品实现毛利率32%（-2.3pp），卫浴实现毛利率28.7%（+4.9pp），木门实现毛利率21.3%（+6.2pp）。费用率方面，公司总费用率为17.5%，同比+1.8pp。销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为8.1%/6.1%/-1.3%/4.7%，同比+0.9pp/+0.5pp/-0.8pp/+1.0pp，本期销售、管理、研发费用率均有所上升，