西南证券：顾家家居（603816）-外贸拖累致收入增速承压，静待海内外需求修复

顾家家居(603816)业绩摘要：2022年前三季度公司实现营收137.6亿元，同比+4.1%；实现归母净利润14亿元，同比+13.4%；实现扣非净利润12.8亿元，同比+15.1%。单季度来看，2022Q3公司实现营收47.5亿元，同比-8.9％；实现归母净利润5.1亿元，同比+10.1%；实现扣非后归母净利润5亿元，同比+11.9%。Q3受外贸下滑影响收入增速承压，盈利能力总体向好。现金流环比改善，盈利能力显著修复。前三季度公司整体毛利率为29.3%，同比+0.5pp，其中2022Q3毛利率为30.1%，同比+1.2pp，随着大宗原材料边际下行，以及毛利率较高的内贸业务占比提升，毛利率总体企稳回升。费用率方面，公司销售费用率为14.9%，同比+0.8pp；财务费用率为-1.4%，同比-1.4pp，受益于人民币汇率贬值影响，公司外贸业务带来的汇兑收益增加，财务费用率同比下行。管理/研发费用率分别为1.8%/1.7%，同比-0.1pp/+0.2pp。综合来看，公司净利率为10.2%，同比+0.8pp；单Q3净利率为10.8%，同比+1.9pp，盈利能力显著修复。此外，公司单Q3经营性净