光大证券：珀莱雅（603605）-2022年三季报点评：Q3业绩表现不俗、双十一预售实现开门红，期待多品牌协同并进

珀莱雅(603605)22Q3收入、归母净利润同比+22%、+44%公司2022年前三季度实现营业收入39.62亿元、同比增长31.53%，归母净利润4.95亿元、同比增长35.96%，扣非净利润4.77亿元、同比增长33.84%。分季度来看，22Q1~22Q3公司单季度收入分别同比增长38.53%、35.50%、22.07%，归母净利润分别同比增长44.16%、19.20%、43.55%。22Q3收入增速环比Q2放缓主要系Q3行业处于销售淡季、且叠加疫情反复以及消费需求疲弱影响，但22Q3公司经营效率和盈利能力进一步提升，归母净利率达14.85%、同比提升2.22PCT，主要系毛利率提升、彩棠/悦芙媞等子品牌盈利、所得税同比减少等贡献。线上继续较快增长、占比提升、线下承压，主品牌珀莱雅、彩棠表现亮眼分渠道来看：前三季度线上、线下收入分别为34.76亿元、4.67亿元，线上占比（占主营业务收入比例，下同）为88%、同比提升6PCT，线上、线下收入分别同比+41.48%、-14.28%。其中，线上直营、分销收入占总收入的比重分别约为65%、23%，收入分别同比增长约50%、15%，22Q