光大证券：水羊股份（300740）-2022年三季报点评：疫情影响及费用投入致Q3业绩承压，期待品牌升级显效、多品牌发力

水羊股份(300740)2022Q3收入、归母净利润同比-4%、-37%公司2022年前三季度实现营业收入33.43亿元、同比增长0.91%，归母净利润1.19亿元、同比下滑18.88%，扣非净利润1.10亿元、同比下滑18.37%。分季度来看，22Q1~22Q3公司单季度收入分别同比+27.96%、-11.22%、-4.38%，归母净利润分别同比+36.10%、-29.38%、-37.37%。22Q3收入增速相较Q2降幅已有所收窄，利润端同比下滑幅度加大主要系公司自有品牌集中升级、智造基地投产等举措致研发费用投入增加、招募人才力度加大致职工薪酬费用增加，以及疫情对品牌升级进度、海外供应链、品牌市场活动等各方面产生不利影响、致业务开展效果不及预期所致。毛利率和费用率双升，存货和应收账款增加，经营现金流转为净流出毛利率：前三季度毛利率同比提升0.46PCT至55.21%。分季度来看，22Q1~22Q3单季度毛利率分别同比+2.32PCT、+1.77PCT、-2.00PCT。期间费用率：前三季度期间费用率同比提升1.06PCT至50.43%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为43.54