国海证券：海天味业（603288）-三季报点评：需求疲软拖累整体表现，降库存蓄力长远发展

海天味业(603288)事件:海天味业发布2022年三季度报告：公司实现营收190.94亿元，同比+6.11%，归母净利46.67亿元，同比-0.86%，扣非净利44.97亿元，同比-1.83%。投资要点：C端品类延续稳健增长，餐饮疲软拖累整体业绩表现。公司Q3单季度实现收入55.62亿元，同比下滑1.77%，归母净利12.74亿元，同比下滑5.99%，扣非净利12.04亿元，同比下滑9.52%。公司Q3业绩出现下滑，我们判断主因在餐饮需求不景气情况下，公司主动去库存所致。同时，公司主要原材料大豆、白糖、包材等成本仍在高位，影响净利润表现。分品类来看，酱油、蚝油、调味酱及其他业务分别实现营收29.10/10.01/5.57/6.39亿元，分别同比-8.14%/-5.69%/+4.34%/+16.18%。餐饮占比较大的品类如酱油、蚝油，受市场疲软影响较大而出现个位数下滑，相对而言C端占比较大的醋、料酒等拥有更亮眼表现。分区域看，Q3餐饮占比较大的东部、南部、北部地区收入下滑较多，分别下滑7.6%、6.7%、4.8%，中部与西部地区收入基本与去年同期持平。公司Q3整体经销商数量保持稳定，渠