中银证券：通威股份（600438）-硅料电池景气持续，大力布局一体化与新技术

通威股份(600438)公司发布2022年三季报，盈利同比增长266%。公司硅料电池景气持续，大力布局电池新技术与一体化产能，优质产能稳步扩张；维持买入评级。支撑评级的要点前三季度盈利增长266%：公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入1,020.84亿元，同比增长118.60%；实现归属于上市公司股东的净利润217.30亿元，同比增长265.54%；扣非后盈利219.81亿元，同比增长270.62%。其中三季度实现扣非盈利94.88亿元，同比增长223.13%，环比增长34.98%。公司业绩贴近前期预告上限。盈利能力大幅提升，经营现金流显著增长：在产业链供需不平衡的影响下，年内多晶硅料价格持续上涨。硅料行业高景气下，前三季度公司综合毛利率38.59%，同比增长13.02个百分点，其中三季度毛利率43.68%，环比提升7.96个百分点。公司前三季度实现经营现金流净额288.83亿元，同比增长710.90%。TOPCon电池新技术落地，HJT电池技术持续突破：公司规划新增建设眉山三期8.5GWTOPCon电池产线，预计将于2022年底建成投产。公司TOPCon平均转换效率超过24