开源证券：三环集团（300408）-公司信息更新报告：2022Q3业绩低于预期，静待下游需求回暖

三环集团(300408)业绩低于预期，维持“买入”评级公司发布2022年三季度报告，2022年前三季度公司实现收入39.54亿元，同比下滑13.8%，归母净利润12.43亿元，同比下滑27.2%，扣非净利润10.42亿元，同比下降33.6%，低于预期。考虑到疫情冲击和下游消费需求持续疲软，我们下调之前的盈利预测，预计2022~2024年归母净利润为16.14/21.56/28.09亿元（前值为20.89/27.03/36.68亿元），EPS为0.84/1.12/1.47元（前值为1.09/1.41/1.91元），当前股价对应PE为33.7/25.2/19.3倍。虽然短期受疫情和需求疲软影响，但我们认为MLCC国产替代处于初期，行业空间广阔，公司作为国内稀缺的陶瓷材料平台型企业竞争优势明显，且当前估值处于历史低位，长期投资价值凸显，维持“买入”评级。2022Q3元器件业务受困消费需求疲软，低稼动率影响毛利率2022Q3，公司收入10.6亿元，同比-38.0%，环比-29.0%，主要受困消费需求疲软。公司产品MLCC、基片、PKG、陶瓷外观件等下游主要是消费电子领域，三季度全球消费电子需求