信达证券：伊利股份（600887）-利润短期承压，Q4复苏将至

伊利股份(600887)事件：伊利公布2022年三季报。22Q1-3公司实现营收935.00亿元，同比+10.42%；实现归母净利润80.61亿元，同比+1.47%；实现扣非归母净利润75.81亿元，同比+0.45%。其中，22Q3公司实现营收302.87亿元，同比+6.72%；实现归母净利润19.29亿元，同比-26.46%；实现扣非归母净利润16.93亿元，同比-33.27%。点评：需求持续承压，拖累营收表现。受疫情持续影响，今年以来乳制品行业需求持续不振。根据国家统计局数据，今年1-8月全国乳制品产量达2035万吨，同比+2.1%；其中1-6月全国乳制品产量达1511万吨，同比+1.0%；7月和8月全国乳制品产量分别为249万吨和257万吨，同比分别-1.7%和-1.2%。受此扰动，公司Q3营收录得6.72%的增幅，低于市场预期。分品类看，主要系液态乳营收增速较低所致，Q3同比-4.9%，Q1-3同比-0.9%。Q1-3公司基础白奶和金典仍取得双位数增长，其中具有刚需属性的基础白奶略快于送礼场景受疫情影响的金典，而安慕希同比下滑拖累液态乳增速（注：Q3安慕希下滑幅度已有所收窄）。