信达证券：立高食品（300973）-积极变革，静待成效

立高食品(300973)事件：公司发布2022年三季度报告，22Q1-3实现营收20.51亿元，同比+4.58%；实现归母净利润1.0亿元，同比-49.14%；实现扣非归母净利润0.94亿元，同比-50.97%。其中22Q3实现营收7.28亿元，同比+2.51%；实现归母净利润0.3亿元，同比-50.53%；实现扣非归母净利润0.28亿元，同比-55.35%。点评：22Q3营收增长基本符合预期，深挖渠道和O2O渠道拓展拉动整体营收增速。分业务看，22Q3冷冻烘焙食品/烘焙原料同比增长分别为4.5%/-0.85%。受疫情冲击，下游烘焙行业需求疲软，公司营收增长仍然乏力。单三季度，分渠道来看，商超渠道收入同比下滑，主要由于受大客户去年同期高基数及产品结构调整的影响；流通饼店渠道实现10%以上增长，较二季度小幅恢复，主要是深挖渠道贡献较大；餐饮渠道收入实现50%以上增长，主要受益于美团等O2O渠道的有效覆盖，以及餐饮新客户的开拓。22Q3原材料成本回落，毛利率环比改善。22Q3公司毛利率为32.1%，同比下降1.5个百分点，环比提升2.7个百分点，主要由于油脂等原材料价格环比下降。22Q3盈