华西证券：五粮液（000858）-业绩超预期增长，明年轻装上阵

五粮液(000858)事件概述公司发布三季报，22Q1-3公司实现营业总收入557.80亿元，同比+12.2%；归母净利润199.89亿元，同比+15.4%。22Q3公司实现营业总收入145.57亿元，同比+12.24%；归母净利润48.90亿元，同比+18.5%。业绩增速超过市场预期。分析判断:Q3收入增速接近市场预期上限22Q1-3公司营业总收入+合同负债587.43亿元，占预测的22年营业总收入77.1%，由于可能有部分货物跨年发货，因此我们预计当前公司回款发货接近90%，有望顺利完成22年任务。得益于公司浓香的品牌地位和产品的刚性需求，我们判断全国范围动销逐月环比恢复，Q3除四川省内旺季期间受到疫情影响，华东、华北等区域市场需求和产品动销恢复速度更加明显。期间费用率优化释放利润22Q1-3公司整体毛利率76.0%，同比+0.7pct；22Q3公司整体毛利率73.3%，同比-2.8pct，环比-0.6pct，基本持平。22Q1-3/22Q3税金及附加/营业总收入分别14.1%/14.1%，分别同比-0.1/-1.1pct，预计可能因为消费税变动导致。22Q1-3/22Q3销售费用