开源证券：国联证券2022年3季报点评：投行资管同比高增，自营投资风险中性

国联证券(601456)投行资管同比高增，自营投资风险中性，看好长期成长性2022前三季度公司营业总收入/归母净利润分别为20.6/6.4亿元，同比+0%/-2%，单Q3营业总收入/归母净利润为7.8/2.1亿元，环比+22%/-17%，同比-15%/-26%，业绩略低于我们预期。前三季度年化ROE5.2%，较2021年-1.4pct，期末杠杆率（扣客户保证金）3.54倍，较年初+0.20pct。Q3净利润环比下降主要由于管理费用环比增长，同比下降主要受高基数下经纪和投资收益的影响，预计整体利润增速仍将领跑行业。考虑到交易量萎缩和市场下跌，我们下调公司2022-2024年归母净利润预测分别为8.3/11.9/14.9亿（调前9.9/12.7/15.6亿），分别同比-6%/+43%/+25%，对应EPS分别为0.29/0.42/0.53元。公司是中长期成长性相对确定的中小券商，管理层具有较强执行力和创业精神，内生业务布局和外延收购战略清晰，70亿定增有利于衍生品等资本中介业务发展，看好长期成长性。当前股价对应2022-2024年PB分别为1.6/1.5/1.4倍，维持“买入”评级。交易量