中国银河：中科三环（000970）-稀土下跌影响业绩释放，新能源汽车景气扩大永磁龙头优势

中科三环(000970)核心观点：事件：中科三环发布2022三季度报告，前三季度公司实现营业收入75.07亿元，同比增长52.88%；实现归属于上市公司股东的净利润6.16亿元，同比增长199.90%。三季度单季实现营业收入28.03亿元，同比增长32.35%，环比增长10.09%；实现归属于上市公司股东的净利润2.11亿元，同比增长134.42%，环比下降11.72%。终端需求不及预期，磁材行业竞争加剧，龙头企业更受益于马太效应。今年以来，磁材市场的终端需求受海外经济环境及国内疫情影响，从二季度开始整体表现疲软，百川盈孚数据显示，今年1-9月我国钕铁硼产量16.7万吨，比去年同期减少5.6%。终端需求不及预期导致行业竞争加剧，出现明显的马太效应，龙头磁材厂开工率保持较高水平，中小磁材厂由于订单不足面临减产、停产。中科三环作为行业龙头，产品和客户群都具备较强竞争优势，使得公司在行业整体景气度回落时仍保持订单充足，开工率高达80-90%。在前三季度下游终端需求整体表现疲软之外，新能源车异军突起、需求韧性强筋，2022年1-9月国内新能源汽车累计销量457万辆，同比增长1.1倍，市场渗透率