华西证券：伯特利（603596）-系列点评二十二：成长加速兑现 线控底盘布局时

伯特利(603596)事件概述公司发布2022年三季报：22Q1-Q3实现营收36.8亿元，同比增长58.2%；归母净利4.8亿元，同比增长29.7%，扣非归母净利4.0亿元，同比增长26.0%，位于业绩预告中枢。其中22Q3实现营收15.7亿元，同比增长99.5%，环比增长42.7%；归母净利2.0亿元，同比增长54.7%，环比增长39.0%，扣非归母净利1.8亿元，同比增长86.6%，环比增长79.8%。分析判断:收入明显提速智能电控量利齐升收入端：公司22Q1-Q3营收36.8亿元，同比+58.2%，其中2022Q3营收达15.7亿元，同比+99.5%，环比+42.7%，我们预计万达22Q3并表收入大约为2.2亿元，剔除万达后的实际营收约为13.5亿元，同比+71.5%，环比+31.5%，收入表现显著优于行业体现份额提升叠加线控制动等新业务贡献增量。毛利率：公司22Q1-Q3毛利率为22.0%，同比-3.2pct，其中22Q3毛利率为21.8%，同比-2.7pct，环比-0.02pct，我们预计剔除万达后的毛利率大约环比+1.4pct，同比-0.4pct，我们判断剔除万达后的毛利